垃圾焚燒行業：空間加速釋放，負面因素逐步消除

垃圾焚燒行業：空間加速釋放，負面因素逐步消除

我國生活垃圾無害化處理量增速較快，CAGR為8.5%，無害化處置率也從2007年的62%上升至2016年的96.6%。垃圾焚燒作為無害化處理的一種方式，因為其能量利用高、對環境造成影響小、占地面積小等優點，處理比重不斷上升，從2007年的15%上升至2016年的37%。根據“十三五”規劃，到2020年底全國城鎮生活垃圾焚燒處理設施能力占無害化處理總能力50%以上，垃圾焚燒處理能力達到59萬噸/日，生活垃圾焚燒處理能力年復合增長率約20%。

垃圾處置費一度由于行業競爭日趨激烈呈下降趨勢，但行業逐漸規范化有望使處理費回升；企業技術實力和地方政府對環境的要求決定了初始投資額的大小，預計隨著環保要求的上升、設備升級將使投資額持續上升，技術能力、資金實力強的企業將更具優勢；噸垃圾上網電量受垃圾熱值影響較大，業務位于高垃圾熱值經濟發達地區的企業更占優勢；各企業產能利用率相差不大，未來垃圾處置需求的上升將使利用率繼續保持高位。此外，由于垃圾發電量在社會總發電量中比重很低，且企業承擔垃圾處置的重要社會責任，我們認為近幾年上網電價下調概率較小。

投資建議

環保行業本身由于高度融資屬性，疊加宏觀環境去杠桿，短期處于深度調整過程中，但由于信用環境邊際性改善，我們預期未來有望好轉，建議關注現金流穩定，供需格局明確的監測及垃圾焚燒行業。